在(zài)量化領域，無論剛入門還是(shì)老司機，無論學界還是(shì)業界，都會了(le／liǎo)解一(yī / yì ／yí)個(gè)叫做AQR的(de)企業名字。作爲(wéi / wèi)全球第二大(dà)對沖基金，不(bù)僅擁有近千億美元級别的(de)管理資産，同時(shí)每年還不(bù)斷發表優質的(de)原創研究論文。可以(yǐ)說(shuō)AQR是(shì)少有的(de)“學術研究+量化投資”雙輪驅動型公司，這(zhè)與AQR創始人(rén)克裏夫·阿斯内斯的(de)經曆背景有着密不(bù)可分的(de)關系。
克裏夫·阿斯内斯（Cliff Asness）1966年出(chū)生在(zài)美國(guó)紐約一(yī / yì ／yí)個(gè)普通的(de)中産階級家庭。父親是(shì)一(yī / yì ／yí)名律師，母親獨立經營一(yī / yì ／yí)家醫療教育公司。在(zài)賓夕法尼亞大(dà)學取得商學院和(hé / huò)工程與應用科學院的(de)兩個(gè)學士學位之(zhī)後，他(tā)進入了(le／liǎo)芝加哥大(dà)學商學院并成爲(wéi / wèi)尤金·法瑪教授的(de)學生和(hé / huò)助教。
阿斯内斯是(shì)尤金·法瑪的(de)得意門生，法瑪可以(yǐ)說(shuō)是(shì)芝加哥大(dà)學現代金融研究的(de)開山鼻祖，1963年他(tā)第一(yī / yì ／yí)次在(zài)大(dà)學開設現代金融學課程，教授馬科維茨的(de)投資理論，此後他(tā)自己又開創了(le／liǎo)無人(rén)不(bù)知的(de)有效市場理論，可以(yǐ)說(shuō)現代金融的(de)所有核心工作，都有法瑪的(de)身影。阿斯内斯被稱爲(wéi / wèi)量化神童就(jiù)是(shì)因爲(wéi / wèi)受其師傅法瑪和(hé / huò)弗蘭奇颠覆性的(de)三因子(zǐ)模型影響。
一(yī / yì ／yí)開始瑪法希望阿斯内斯能夠繼承自己的(de)衣缽，從此走上(shàng)學術的(de)道(dào)路，他(tā)很看好阿斯内斯的(de)才能，就(jiù)算至今法瑪都認爲(wéi / wèi)阿斯内斯是(shì)自己對聰明的(de)學生。但阿斯内斯并沒有如恩師所願走上(shàng)學術研究道(dào)路。在(zài)高盛的(de)暑期實習之(zhī)後，他(tā)在(zài)1994年正式加入，并幫助該行建立了(le／liǎo)數量團隊。1997年，他(tā)創辦了(le／liǎo)AQR資本管理公司（AQR Capital Management），并在(zài)1998年邀請高盛的(de)同事、芝加哥大(dà)學的(de)同班同學David Kabiller等成爲(wéi / wèi)其合夥人(rén)。
如今AQR資本擁有26名合夥人(rén)及近700名員工，而(ér)其中有52位博士，研究團隊有着幾十年的(de)研究經驗，在(zài)頂級學術期刊上(shàng)發表論文若幹，員工中很多甚至現在(zài)仍然在(zài)世界領先的(de)大(dà)學供職。AQR的(de)學術精英可以(yǐ)和(hé / huò)一(yī / yì ／yí)流大(dà)學的(de)金融學的(de)教授相媲美，他(tā)們而(ér)聰明才智被用來(lái)開發和(hé / huò)執行能夠擊敗市場的(de)量化策略。借助其紮實的(de)實踐經驗，公司運用量化工具來(lái)處理基本面信息和(hé / huò)管理風險，采取系統的(de)研究驅動型方法來(lái)管理另類及傳統策略,雙輪驅動。
AQR的(de)特點是(shì)崇尚團隊合作、公司文化開放透明。在(zài)公司倡導的(de)價值觀中，放在(zài)第一(yī / yì ／yí)位的(de)便是(shì)挑戰傳統和(hé / huò)辯論。公司認爲(wéi / wèi)隻有在(zài)員工之(zhī)間孕育這(zhè)種敢于(yú)挑戰的(de)文化，才能帶來(lái)創新，從而(ér)使得企業不(bù)斷追求卓越。如何更好的(de)形成推陳出(chū)新的(de)思維模式以(yǐ)及如何更好的(de)去懷疑好辯論，是(shì)所有入職員工都必須通過的(de)必修考試。智慧催生新的(de)智慧，觀點越多，收益越大(dà)。AQR在(zài)整合不(bù)同觀點從而(ér)達到(dào)投資最優解決方案中一(yī / yì ／yí)直是(shì)走在(zài)上(shàng)遊。同時(shí)他(tā)們也(yě)願意時(shí)刻接受合作夥伴和(hé / huò)投資者的(de)質疑，認爲(wéi / wèi)回答他(tā)們的(de)各種質疑同樣是(shì)讓企業去粗存精，去僞存真，讓真理越變越明的(de)絕佳過程。
AQR資本的(de)投資理念基于(yú)三項核心原則，并基于(yú)數十年的(de)研究和(hé / huò)經驗。通過運用這(zhè)些原則，AQR資本力求爲(wéi / wèi)投資者創造可持續的(de)長期價值。
1. 基本投資
AQR資本依靠可靠的(de)經濟理論和(hé / huò)分析來(lái)幫助公司提供長期、可重複的(de)結果。
2. 系統的(de)應用
紀律嚴明的(de)方法是(shì)AQR資本所做工作的(de)基礎。AQR資本的(de)投資過程建立于(yú)20多年，它基于(yú)不(bù)斷設計，完善，測試，重複的(de)過程。
3. 精心設計
在(zài)投資組合建設，風險管理和(hé / huò)交易中，AQR資本爲(wéi / wèi)客戶尋求附加價值。使用定性和(hé / huò)定量工具，AQR資本對投資流程的(de)每個(gè)細節都一(yī / yì ／yí)絲不(bù)苟。
AQR在(zài)股市，債市，外彙，大(dà)宗商品，信用産品等各種金融市場上(shàng)，通過運用多種因子(zǐ)策略進行多樣化投資，從而(ér)分散風險。
不(bù)同于(yú)傳統的(de)投資模式将複雜的(de)投資世界簡單地(dì / de)按照資産類别進行歸類，并按照資産類别進行分析和(hé / huò)配置。AQR一(yī / yì ／yí)直秉承從資産類别之(zhī)外的(de)其他(tā)角度來(lái)進行投資收益研究，更有效地(dì / de)進行多元化配置。
在(zài)AQR的(de)投資策略中，除了(le／liǎo)資産類别外，另外增加了(le／liǎo)策略風格和(hé / huò)風險因子(zǐ)兩個(gè)維度。策略風格對于(yú)理解流行的(de)活躍交易的(de)潛在(zài)收益非常重要(yào / yāo)。價值、carry、動量和(hé / huò)波動率風格的(de)表現優于(yú)在(zài)多個(gè)資産上(shàng)的(de)買入持有策略。相較于(yú)資産類别的(de)角度，策略風格能實現更好的(de)多元化。基于(yú)風險因子(zǐ)的(de)思考方式對于(yú)思考每類資産類别在(zài)投資組合中的(de)主要(yào / yāo)作用是(shì)非常有幫助的(de)。例如，股票主要(yào / yāo)獲取經濟增長相關的(de)溢價，金融衍生品獲取了(le／liǎo)主要(yào / yāo)的(de)流動性溢價，國(guó)債主要(yào / yāo)獲取了(le／liǎo)通貨緊縮溢價等等，這(zhè)對于(yú)在(zài)不(bù)同的(de)經濟場景中的(de)多元化投資也(yě)非常有幫助。這(zhè)些潛在(zài)的(de)風險因子(zǐ)包括經濟增長、通貨膨脹、流動性以(yǐ)及波動性、相關性、收益偏差等尾部風險。
以(yǐ)上(shàng)就(jiù)是(shì)本期關于(yú)Citadel發展、策略和(hé / huò)業績等相關的(de)介紹，希望大(dà)家通過這(zhè)篇文章能夠對量化對沖基金的(de)代表之(zhī)一(yī / yì ／yí)——Citadel有所了(le／liǎo)解，同時(shí)也(yě)豐富了(le／liǎo)自己對于(yú)量化投資基金的(de)認知。大(dà)家有意見可以(yǐ)在(zài)下面留言拍磚，覺得文章不(bù)錯請多多點贊轉發，同時(shí)歡迎關注我們的(de)公衆号，敬請期待下一(yī / yì ／yí)篇。本期介紹到(dào)這(zhè)裏，共同期待下一(yī / yì ／yí)個(gè)知名量化對沖基金的(de)故事。
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