前言：過度自信是(shì)行爲(wéi / wèi)金融學研究的(de)一(yī / yì ／yí)個(gè)重要(yào / yāo)成果，A股的(de)散戶聚集的(de)投資者結構和(hé / huò)高換手率，更凸顯了(le／liǎo)股民的(de)過度自信情節，所以(yǐ)我們會經常聽到(dào)一(yī / yì ／yí)些散戶自诩“中國(guó)股神”、“中國(guó)巴菲特”等等，所以(yǐ)我們特意把原來(lái)的(de)文章《爲(wéi / wèi)什麽遍地(dì / de)股神》更新後再次獻給讀者，因爲(wéi / wèi)“過度自信”的(de)研究對中國(guó)證券市場及投資者更有現實意義。
世界著名的(de)調查公司蓋洛普曾經在(zài)投資者中做過一(yī / yì ／yí)個(gè)調查：你認爲(wéi / wèi)你買的(de)股票或者基金相比大(dà)盤能否獲得超額收益？調查結果顯示：74%的(de)人(rén)認爲(wéi / wèi)可以(yǐ)。但是(shì)從幾年後的(de)實際結果來(lái)看，90%以(yǐ)上(shàng)都沒有。
類似的(de)調查還有很多，結果也(yě)令人(rén)驚訝地(dì / de)相似。比如1965年華盛頓大(dà)學的(de)兩位教授對西雅圖地(dì / de)區的(de)50名汽車司機進行關于(yú)“最近一(yī / yì ／yí)次駕駛表現如何？”的(de)調查，有接近三分之(zhī)二的(de)司機相信自己的(de)表現高于(yú)平均水平，而(ér)這(zhè)次調查恰巧是(shì)在(zài)因車禍住院的(de)司機之(zhī)間進行的(de)。
過度自信是(shì)一(yī / yì ／yí)種極其普遍的(de)現象。在(zài)美國(guó)進行過的(de)調查表明：有19%的(de)人(rén)認爲(wéi / wèi)他(tā)們屬于(yú)1%最富有的(de)美國(guó)人(rén)之(zhī)列；80%的(de)學生認爲(wéi / wèi)自己最終将成爲(wéi / wèi)班上(shàng)的(de)尖子(zǐ)生；70%的(de)民事律師認爲(wéi / wèi)自己能打赢接手的(de)官司；一(yī / yì ／yí)位教授甚至發現，86%的(de)哈佛商學院學生認爲(wéi / wèi)自己的(de)容貌比同班同學要(yào / yāo)美。情形猶如下面這(zhè)幅漫畫一(yī / yì ／yí)般。
爲(wéi / wèi)什麽會這(zhè)樣？心理學家和(hé / huò)社會學家通過大(dà)量實驗和(hé / huò)分析，發現了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)個(gè)很有意思的(de)現象：大(dà)部分人(rén)會把成功歸結爲(wéi / wèi)自己的(de)才能和(hé / huò)努力，卻把失敗歸結于(yú)外部因素。因此，對大(dà)多人(rén)而(ér)言，成功因爲(wéi / wèi)源于(yú)“自身”而(ér)被強化，失敗因爲(wéi / wèi)源自“外部”而(ér)被淡化，從而(ér)導緻了(le／liǎo)人(rén)對成功的(de)選擇性記憶。也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)，每個(gè)人(rén)會選擇性記住自己成功的(de)事例，而(ér)忽略曾經的(de)失敗。加拿大(dà)蒙特利爾康科迪亞大(dà)學的(de)科學家彼得.西斯加爾說(shuō)：“那些關于(yú)良好感覺的(de)記憶，可能會讓某些人(rén)對更重要(yào / yāo)的(de)信息視而(ér)不(bù)見。”
爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)證明自己的(de)觀點，彼得引用了(le／liǎo)下面的(de)事例。曾經有個(gè)心理醫生在(zài)對一(yī / yì ／yí)個(gè)賭博成瘾的(de)患者的(de)治療過程中發現，患者對輸掉的(de)190萬美元無動于(yú)衷，卻對赢得的(de)10萬美元興奮不(bù)已。而(ér)正是(shì)這(zhè)些讓他(tā)興奮的(de)記憶，繼續控制着他(tā)的(de)行爲(wéi / wèi)，讓他(tā)對賭博欲罷不(bù)能。神經學家研究發現，人(rén)類對不(bù)可預見事件進行預測的(de)原動力來(lái)源于(yú)大(dà)腦反射系統的(de)多巴胺，人(rén)類在(zài)預測未來(lái)時(shí)由于(yú)多巴胺的(de)分泌會産生快感甚至成瘾。
在(zài)最近的(de)一(yī / yì ／yí)項著名實驗中，德國(guó)研究人(rén)員對财務收益的(de)期望是(shì)否能改善記憶力進行了(le／liǎo)檢驗。在(zài)實驗對象面對錘子(zǐ)、汽車或是(shì)一(yī / yì ／yí)串葡萄的(de)照片時(shí)，一(yī / yì ／yí)大(dà)批神經學家使用核磁共振儀器對他(tā)們的(de)大(dà)腦進行掃描。實驗對象隻要(yào / yāo)看到(dào)其中的(de)某些圖片，就(jiù)可以(yǐ)得到(dào)半歐元的(de)獎勵，而(ér)其他(tā)圖片則不(bù)能獲得任何回報。實驗對象馬上(shàng)會總結出(chū)，哪些圖片最有可能和(hé / huò)盈利預期聯系到(dào)一(yī / yì ／yí)起，而(ér)核磁共振則顯示，當出(chū)現這(zhè)些圖片的(de)時(shí)候，他(tā)們的(de)預期系統會變得異常活躍。3周之(zhī)後，參與者重新來(lái)到(dào)實驗室，再次觀看同一(yī / yì ／yí)批圖片。但這(zhè)一(yī / yì ／yí)次發生了(le／liǎo)令人(rén)驚奇的(de)事情：盡管已經有21天的(de)時(shí)間沒見過這(zhè)些圖片了(le／liǎo)，但他(tā)們依然能輕而(ér)易舉地(dì / de)把代表收益的(de)圖片與其他(tā)圖片分開來(lái)！研究人(rén)員對此感到(dào)無比震驚。于(yú)是(shì)，他(tā)們回過頭，重新對3周前的(de)核磁共振掃描結果進行了(le／liǎo)檢驗。結果是(shì)：代表潛在(zài)收益的(de)圖片，不(bù)僅會導緻實驗對象大(dà)腦的(de)預期部分處于(yú)高度激活狀态，而(ér)且還能對大(dà)腦中承擔長期記憶功能的(de)海馬體産生強烈刺激，促使其異常活躍。就(jiù)像畫家爲(wéi / wèi)了(le／liǎo)讓色彩更持久地(dì / de)敷在(zài)畫布上(shàng)而(ér)在(zài)上(shàng)面噴水一(yī / yì ／yí)樣，期望同樣也(yě)是(shì)一(yī / yì ／yí)種固定劑——讓我們對如何獲取收益的(de)記憶不(bù)會随着時(shí)間的(de)推移而(ér)淡化。
在(zài)哈佛商學院，神經學家漢斯布萊特曾經對如下兩群人(rén)的(de)大(dà)腦活動情況進行了(le／liǎo)比較，這(zhè)兩群人(rén)分别是(shì)急切盼望注射藥品的(de)吸毒者和(hé / huò)希望在(zài)賭博中赢錢的(de)賭徒。結果顯示：兩個(gè)圖像中顯示出(chū)的(de)神經元活動模式“幾乎如出(chū)一(yī / yì ／yí)轍，仿佛是(shì)同一(yī / yì ／yí)張圖片的(de)翻版”。
神經學家的(de)實驗解釋了(le／liǎo)爲(wéi / wèi)什麽賭博成瘾，同時(shí)也(yě)告訴我們：這(zhè)種“預測瘾”堪比毒瘾。實驗也(yě)側面回複了(le／liǎo)爲(wéi / wèi)什麽大(dà)多數投資者在(zài)實際結果不(bù)盡如人(rén)意的(de)時(shí)候還願意相信自己更強。因爲(wéi / wèi)操盤過程中獲得的(de)強烈快感，壓制了(le／liǎo)對過去不(bù)成功的(de)挫敗感。多巴胺驅使你不(bù)停地(dì / de)賭未來(lái)。
過度自信是(shì)人(rén)類的(de)一(yī / yì ／yí)種原始本能，也(yě)是(shì)進化的(de)産物。人(rén)類和(hé / huò)其他(tā)動物一(yī / yì ／yí)樣，在(zài)自然選擇的(de)過程中，相信自己努力奮鬥才能更好地(dì / de)生存。過度自信既然是(shì)大(dà)自然優勝劣汰的(de)結果，存在(zài)一(yī / yì ／yí)定的(de)合理性及優點。比如自信使人(rén)更加樂觀開心，也(yě)會更加積極，也(yě)會因爲(wéi / wèi)相信成功源于(yú)自我會更加奮進等等。科學研究證明，帕金斯病就(jiù)是(shì)由于(yú)多巴胺缺失導緻的(de)，而(ér)前面說(shuō)過過度自信的(de)預測過程會産生大(dà)量多巴胺，因此，自信對個(gè)人(rén)的(de)身心都有一(yī / yì ／yí)定的(de)好處。
但是(shì)，過度自信對投資者是(shì)很危險的(de)。他(tā)們往往會低估風險，甚至當風險就(jiù)在(zài)眼前的(de)時(shí)候視而(ér)不(bù)見。因爲(wéi / wèi)過度自信，所以(yǐ)我們更加追求自我肯定，在(zài)這(zhè)種心态的(de)驅使下，我們隻會考慮與現有評估相符的(de)信息，而(ér)忽視或刻意回避相悖的(de)信息。當出(chū)現全新和(hé / huò)令人(rén)不(bù)安的(de)真相時(shí)，就(jiù)會發生認知失衡的(de)情況，并可能對投資決策程序造成諸多影響，導緻信息抑制情況的(de)發生。本質就(jiù)是(shì)：我無需考慮不(bù)符合個(gè)人(rén)需要(yào / yāo)的(de)因素。于(yú)是(shì)，投資者就(jiù)成了(le／liǎo)把腦袋埋在(zài)沙子(zǐ)裏面的(de)鴕鳥，對外界重要(yào / yāo)的(de)變動視而(ér)不(bù)見，最終被市場所懲罰。在(zài)證券投資領域，我們總是(shì)會遇到(dào)下面的(de)場景：你買了(le／liǎo)某一(yī / yì ／yí)股票後，當看到(dào)有關這(zhè)支股票的(de)正面消息時(shí)，人(rén)們會越來(lái)越自信，而(ér)這(zhè)種自信讓你選擇繼續持有。即便出(chū)現少量的(de)負面消息，你仍然會用正面的(de)理由解讀，很自信你的(de)選擇。
篇幅有限，我們在(zài)下一(yī / yì ／yí)篇會着重剖析投資領域的(de)過度自信表現。大(dà)家有意見可以(yǐ)在(zài)下面留言拍磚，覺得文章不(bù)錯請多多點贊轉發，同時(shí)歡迎關注我們的(de)公衆号，敬請期待下一(yī / yì ／yí)篇。